Leleux Associated Brokers presenteert
haar vooruitzichten voor 2026

Brussel, 17 december 2025 – Met het nieuwe jaar voor de deur maakt Leleux Associated Brokers, de grootste Belgische beursvennootschap, haar macro-economische vooruitzichten bekend.

Arnaud Delaunay – Chief Economist van Leleux Associated Brokers

2025: Trump heeft de wereldeconomie niet doen ontsporen

De doemdenkers hadden het mis. De verkiezing van Donald Trump heeft niet geleid tot een bruuske machtswisseling: ondanks de handelsspanningen blijft de wereldwijde groei veerkrachtig, rond 3,2% in 2025 (tegenover 3,3% in 2024) en een verwachte 3,1% in 2026.

In een wereld die wordt geteisterd door geopolitieke risico’s (in 2024 telde men al meer dan 60 conflicten waarbij 36 staten betrokken waren, een ongekend record sinds 1945) komt de heropleving van grondstoffen allerminst als een verrassing en weerspiegelt duidelijk deze gefragmenteerde wereld. En volgens ons is het juist deze grondstoffencyclus die de mogelijkheid heeft om in 2026 (en daarna) alle activaklassen te beïnvloeden, en mogelijk zelfs het beleid van de centrale banken.

Vooruitzichten voor 2026

Inflatie en grondstoffen: een mogelijke ‘zwarte zwaan’ in 2026?

Het basisscenario blijft een inflatie van iets meer dan 2% in de ontwikkelde landen, ver verwijderd van het ultralage niveau van vóór de coronacrisis. Gedeeltelijke deglobalisering, een dure energietransitie, onderinvestering in fossiele brandstoffen en herbewapening beperken zowel de budgettaire als de monetaire manoeuvreerruimte. De consensus zet de olieprijs op ongeveer 65 USD per vat in 2026, maar een geopolitieke schokgolf zou de prijzen fors kunnen doen stijgen, de marges onder druk zetten, wegen op de winsten en de centrale banken opnieuw voor een acuut dilemma kunnen plaatsen tussen inflatie en groei. Dit zou een grote impact hebben op de grondstoffenimporteurs (zoals Europa) en op de houdbaarheid van de schulden van landen met een hoge schuldenlast.

Amerikaanse aandelen: waarderingen blijven hoog

Amerikaanse aandelen hebben een van de hoogste waarderingen van de afgelopen decennia, maar worden nog steeds ondersteund door uitzonderlijke winstvooruitzichten en grote marges, aangedreven door technologie, de cloud en AI. Zolang deze winstdynamiek intact blijft, kan de relatief hoge waardering worden gerechtvaardigd; het echte risico schuilt in een achteruitgang van de vooruitzichten en/of een heropleving van de inflatie, wat een gelijktijdige aanpassing van de veelvouden en de beurskoersen zou kunnen uitlokken.

Europa: redelijke waarderingen, vooruitzichten in inhaalbeweging

Europa blijft een ‘redelijk gewaardeerde’ markt: de koers-/winstverhouding op 12 maanden van de STOXX Europe 600 ligt dicht bij zijn langetermijngemiddelde en noteert een duidelijke korting ten opzichte van de Verenigde Staten. De winstvooruitzichten voor 2026 wijzen op een inhaalbeweging, maar het oude continent kampt met een geschiedenis van neerwaartse herzieningen en een zeer zwakke structurele groei, wat de ruimte voor positieve en duurzame verrassingen aanzienlijk beperkt…

De opkomende landen blijven opkomen

De opkomende landen zijn in absolute zin niet langer ‘spotgoedkoop’, maar blijven sterk ondergewaardeerd ten opzichte van Amerikaanse aandelen (met kortingen tot bijna 40% op bepaalde waarderingsmaatstaven). Hun voordeel ligt in een premie op economische groei (ongeveer 4% van het bbp in 2026) en in robuuste winstverwachtingen.

Vermijd – nog steeds – staatsobligaties!

De combinatie van ‘staten met een hoge schuldenlast/centrale banken onder druk’ pleit nog steeds voor voorzichtigheid bij staatsobligaties. Het is beter om de voorkeur te geven aan korte tot middellange looptijden, Investment Grade-bedrijfsobligaties en eventueel inflatiegerelateerde obligaties, mocht de grondstoffencyclus verder aantrekken.

De dollar: op weg naar een comeback?

Ondanks de politieke onrust maken de positieve reële rendementen en een dynamischere Amerikaanse economie ten opzichte van Europa een heropleving van de dollar aannemelijk. De euro, ondanks zijn herstel in 2025, blijft gehinderd door een lage potentiële groei, budgettaire fragmentatie en een kwetsbaarheid voor externe schokgolven (energie, handel), wat het waarderingspotentieel beperkt.

Gelieve voor verdere inlichtingen of interviews contact
op te nemen met Jeroen Nedergedaelt bij Luna:
jeroen@luna.be, +32 2 658 02 96 of +32 485 64 82 36

Over Leleux Associated Brokers

Leleux Associated Brokers is een onafhankelijke beursvennootschap opgericht in 1928. Al bijna honderd jaar bieden wij onze cliënten advies en beleggingsoplossingen op maat.

Als familiebedrijf dat vanaf de eerste dag dicht bij haar cliënten staat, bouwen we ook vandaag nog verder aan langetermijnrelaties in een traditie van persoonlijke dienstverlening.

Daarnaast hechten we zeer veel belang aan de kwaliteit die we onze particuliere en institutionele cliënten en ook onze medewerkers bieden, want het is precies die kwaliteit die ons samen doet groeien.

Leleux Associated Brokers biedt haar particuliere cliënten verschillende beleggingsoplossingen en diensten aan zoals portefeuillebeheer, algemeen beleggingsadvies, gericht beleggingsadvies en periodieke beleggingsplannen.

Onze hierboven gepresenteerde selectie van aandelen vormt geen aanbod, geen algemene of gepersonaliseerde aanbeveling en geen reclame voor deze aandelen. Wij worden bovendien niet door de betrokken emittenten vergoed voor het samenstellen van onze selectie.
Als u als belegger geïnteresseerd bent in een van deze aandelen, raadpleeg dan onze gespecialiseerde diensten om ervoor te zorgen dat u belegt in overeenstemming met uw beleggersprofiel, afhankelijk van de gekozen dienst.

Deze publicatie is opgesteld volgens de hoogste kwaliteitsnormen van de beursvennootschap, op basis van openbaar bekende en momenteel bekende gebeurtenissen, feiten en gegevens. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Meer info op: www.leleux.be